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一路飙升!铜近3个月涨幅超30%,行情还能走多远?

一路飙升!铜近3个月涨幅超30%,行情还能走多远?

      2020年至今的铜市走势大致分为三个阶段,第一阶段国内疫情爆发导致价格下跌,第二阶段海外疫情的爆发致使铜价继续回落,第三阶段,疫情稳定后的价格修复。铜价在3月底创年底低点后随即开启上行走势,此后便一路高歌,进入6月份后,铜价更是呈加速之势,不足三个月时间,铜价涨幅超过30%,超市场预期。

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      01

      市场走势分析

      1、风险偏好回升、资产配置发生巨变

      全球经济也正从危机模式下走出,经济数据环比好转。全球资产价格的不断乐观修正致使3月下旬以来铜价走势与全球股市几乎一致。欧洲复工相对较快,美元一度走低。市场预期也逐渐向好。近段时间随着经济恢复以及原油的反弹,市场由通缩预期转向通胀预期,资产配置开始逐步倾向股市和商品。下图中显示近期铜价与十年期国债收益率均有显著提升。

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      2、国内库存超预期去化、铜矿供应短期收缩

      疫情对需求端的冲击减弱后,需求进入复苏的阶段。铜下游需求恢复较快,5月份线缆开工率都达到了100%。需求恢复较快的直观表现就是库存的快速回落,三大交易所铜库存已经从3月高点的65万吨回落至45万吨。国内铜社会库存从55万吨回落至20万吨,保税区库存降至20万吨以下。

智利、秘鲁新增数据转而走高,再次引发市场忧虑。全球铜矿供应中,智利和秘鲁占比超过50%。前期市场预期6月中旬南美铜矿就会顺利进入国内,进口会恢复正常。但目前看海外供应链的恢复慢于预期,精矿和废铜的供应仍非常紧张,加上船期因素,决定了6、7月国内铜原料供应仍相对偏紧。

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      02

      未来价格走向

      综上所述,尽管受疫情影响,国外铜矿停产停工,或多或少影响铜矿的供应,但从数据上可以看出,国内实际进口量不降反升,铜产量也没有受到影响,铜冶炼新增产能有所减少,但整体铜市场供应影响不大。需求方面,汽车和电网投资需求数据较好,但是房地产市场1-4月数据下滑。从现货铜价格可以看出,由于疫情影响,国内企业复产复工的推迟,导致铜价先跌后涨,年中收复价格略低于年初。

总体来说,铜供应方面稳定,国内需求表现平稳,国际市场因为疫情蔓延,海外订单减少明显,国际需求受到影响。下半年铜价行情应仍遵循这样的逻辑,7、8月国内传统消费淡季,价格将略有弱势,9、10月传统旺季,铜价回暖,11、12月弱势震荡为主。

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